金融危機無法預測?從英女王訪視英國央行談起

最近有一則有趣的新聞，英女王伊麗莎白二世於2012年12月13日視察英國央行英格蘭銀行（BOE）時，問陪同的官員：「經濟學家無法預測出金融危機？」官員回答說：「金融危機就像地震，無法有效預測。」
歷史上有幾次重大金融災看事件，1990年日本金融泡沫破滅、1997年的亞洲金融風暴，以及2008年的次級房貸引起的全球金融海嘯及其衍生的歐債危機，這幾個金融災看中，有共通的點，均是由個體金融的瓦解導致總體金融的崩潰，例如：日本金融泡沫破滅後，金融機構累積的呆帳高達100兆日圓；1997年東亞金融危機前，泰國金融機構的不良放款率高達40%；2008年全球金融海嘯也是由房貸美與房利美等金融機構的不良呆帳引起，演變成更大的金融災難。
自1929年美國經濟大恐慌以來，財務學家即致力於企業財務危機的研究，並且擴大到國家風險的預測，財務預警模型更是推陳出新，連諾貝爾獎得主也致力於相關模型的開發和應用，模型嚴謹漂亮，惟預測能力偏低或效果不佳，究其原因，有的模型以試誤法選擇變數，缺乏因果關係，有的模型雖嚴謹，但未掌握真正關鍵因素，致預警效果不佳。Trust me, most of sovreign's and enterprise's financial crisis can be forecasted in advance.
依個人的經驗，建立有效可用的主權預警模型，採用logit 模型是相當好的方法，相關變數的選取以一國的國際收支、貿易、金融情勢，就可收到良好的預警成效。